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索菲亚002572:Q1零售增长稳健渠道品牌变革打开空间

时间:2022-05-04 10:31   文章来源:新浪财经    阅读量:8602   

投资关键事件:公司发布2022年一季报2022Q1公司实现营收19.99亿元,同比增长13.53%,实现净利润1.14亿元,下降2.87%,扣非净利润1.06亿元,同比增长5.01%加大品牌培育期投入,看好长期利润恢复1)盈利能力方面,22Q1公司实现毛利率31.32%(+0.09厘),净利率5.73%(—0.97厘)2)期间费用方面,公司2022Q1销售费用率为12.18%(+1.43pct .),主要系本期广告投入增加及销售人员薪酬增加所致,管理费率(包括R&D) 10.94% (—1.59厘),财务费用率为0.84%(+0.31厘)3)现金流方面,公司一季度经营活动现金流量净额为—2.83亿元(去年同期为—6.61亿元)伴随着公司业务结构的调整,分销渠道收入占比上升,资金回笼速度加快,现金流持续改善展望2022年,伴随着规模效应的释放,产品标准化的推进和业务结构的持续优化,盈利能力有望重回正轨零售渠道收入增长近20%,整包业务贡献突出,散装渠道小幅下滑1)零售渠道:22Q1零售渠道收入16.5亿元,增长约20%,其中分销渠道收入15.9亿元,增长超过20%,占比79.91% (+5.43 PCT),来自全渠道的营收为1.27亿元,较去年同期的3991万元大幅增长经过两年的培育,公司整体包装业务进入高速发展轨道,成为新的增长点剔除整体包装和米兰增量,我们预计Q1零售渠道将保持两位数的增长2)大宗渠道:22Q1大宗渠道收入为3.3亿元,占主营收入的16.74%(—3.94厘)公司不断优化客户结构,开发酒店,学校等各类项目去年同期,大宗渠道在高基数下略有下降米兰逐渐加大成交量,稳定市场布局1)衣柜及其配套产品:截至22Q1,索菲亚共有2571家(—159家)橱柜产品专卖店2)橱柜:截至22Q1,西米橱柜共有专卖店994家(—128家),经销商776家(—153家),促进自主品牌投入,降低重叠率,加强经销商管理3)米兰娜:米兰娜22Q1收入4100万人民币(2021年1亿)自2021年独立招商以来,米兰娜全渠道发力截至22季度末,Milana拥有397家经销商(+37)和277家专卖店(+65)米兰娜将在2022年继续保持开店速度整体定制策略促进品类延伸,深度变革打开空间2021年12月,公司提出整体定制战略,正式推出7品类8+1空间整体解决方案,以衣柜为入口,进行品类延伸和品牌组合,重构零售终端竞争力,同时,公司不断完善品类矩阵,索菲亚,西米,米兰娜,何华都是渠道,所有品类都是推广伴随着公司全渠道,多品牌,全品类战略布局的推进,多元化业务有望持续释放新动能投资建议:索菲亚作为国内定制家居的龙头,在多个品牌的共同努力下,自组装渠道的体量逐渐增加,看好公司长期稳健发展我们预计公司2022—2024年实现营业收入120.10,136.67,153.35亿元,同比增长15.40%,13.80%,12.20%归母净利润14.04,16.69,18.79亿元,同比增长1045.07%,18.88%,12.60%,was 1.54,1.83,2.06元,维持买入评级风险:新业务发展不如预期风险,行业竞争加剧风险,成本上升,疫情反复

索菲亚002572:Q1零售增长稳健渠道品牌变革打开空间
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